2019年3月16日上午，“社會與金融系列講座”地四講在beat365熊知行樓211會議室舉行，主題為“中國債券市場發展的問題和思考”。中央國債登記結算有限責任公司副總經理徐良堆先生應邀作主講，beat365社科學院何曉斌副教授主持。

徐良堆先生主講

在本次講座中，徐良堆先生首先介紹了中國債券市場的曆史。從晚清時期起步，到改革開放之後的波瀾壯闊的發展階段，中國債券市場，經曆了從無到有，從小到大，從探索到成熟的過程。

就債券市場的監管、結構和運行而言。我國債券市場是多發行主體和多監管主體，也存在多個登記托管主體，發行的體制是自發性和注冊備案制。在市場存量登記結算單位占比方面，中央結算公司占比超過七成，中證登和上清所占比約四分之一。債券品種也從最初的國債和企業債，擴大到了多類品種。發行量和交易量大體上在逐年增加，市場存量2018年已經達到75萬億的規模，其中規模最大的是金融債，然後是地方債。

債券市場開放方面，有“走出去”和“引進來”兩個内容。走出去是企業和政府在境外發債，引進來指得是境外投資者購買國内的債券。與美歐等國家和地區相比，我們的債券國際化還有廣闊的前景。

債券市場作為重要的基礎設施，有幾個功能和作用：1）宏觀經濟、金融調控，貨币财政政策實施平台；2）企業融資的平台，可以支持國民經濟發展；3）金融機構、企業資産流動性投資的管理平台；4）發展債券市場有助于推進利率的市場化；5）促進社會融資結構優化、降低金融風險；6）配合人民币國際化，推動金融開放。

講座現場

當前我國債券市場也存在一些問題，首先是管理體制問題方面的多重監管問題，以及二級市場方面，人為的造成了兩個市場的問題。在法律、法規方面，也存在不同程度的重疊、交叉，還有一些管理規定日漸陳舊。這些造成企業的監管套利等行為，也産生了一些風險隐患。

還有市場本身的問題，由于債券市場的特點，單一實體托管結算可以提升效率，降低成本。我們的市場架構與國際标準、債市自身發展規律有所背離。多部門監管形帶來了債務規模的擴張的後果。持有者結構方面，我國依然銀行是主力，與發達國家相比，銀行持有債務的占比較高。

講座最後，徐良堆先生向聽衆普及了債券市場的一些基礎知識，比如個人在債券市場的投資方式，債券收益率曲線的趨勢解讀，并對聽衆提出的問題進行了積極的回應。